国庆假期事后，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的9月供需报告呈偏空基调。尽管产量因多雨天气和假期影响环比下降0.73%，至184万吨，且出口因印尼上调关税而环比增长7.69%，至143万吨，但入口增多、国内生物柴油消费下降及在途货品减少，共同导致当月表不雅消费量远低于预期。最终，月末库存不降反增，受此影响，国内棕榈油主力合约在涉及9608元／吨的高点后迟缓回调。
MPOB 9月报告偏空
本年6月以来，印尼棕榈油产量增速握续高企，6月、7月产量均居历史高位。棕榈油主产区近期仍存在彰着的供给压力。
尽管印尼政府曾秘书将于2026年下半年推论B50生物柴油战术，但国内已出现号令宽限的声息，情理是可能加重通胀及撑握基金（BPDPKS）余额不足。与此同期，好意思国政府“停摆”也为其原土生物柴油战术与补贴带来不细目性。在好意思原油价钱下落的布景下，生物柴油获取的补贴压力增大，导致环球市集需求驱动预期弱化。
参加10月，因职责日增多及天气好转，马来西亚棕榈油产量展望环比增长6%，至195万吨，增幅权贵高于历史同期。但是，出口增速却在放缓，船运机构预估当月出口量为147万～148万吨。尽管国内消费有所增多，但在供应压力下，10月底棕榈油库存仍展望将积累至240万吨以上。这标明，即便处于增产周期末端，马来西亚产量施展与库存积累趋势已经矍铄。
国庆假期事后，国内对近月棕榈油船期采购握续活跃，成交多纠合于11—12月。据不皆备统计，11月买船已达20条，12月虽有7条足下，但采购窗口仍未关闭，上周即新增两条12月船期成交。但是，在国内豆油与棕榈油现货价差未能有用配置的情况下，棕榈油市集末端需求已经疲弱。因此，展望年底前国内棕榈油库存将握续积累。
10月，印度棕榈油采购活动放缓。由于阿根廷缩小农家具出口关税，印度转而采购了更多豆油和葵油。同期，我国对印豆油出口也不时成交。此外，10月底排灯节后，印度对棕榈油的需求本人将步入季节性淡季。在上述身分共同作用下，棕榈油在印度的市集份额正被挤占。基于此看空预期，棕榈油主力期货合约国庆假期事后下落超1000元／吨。
B50战术全面落地仍需手艺
此前印尼政府线路，将于2026年下半年推论B50生物柴油战术，展望届时生物柴油分拨量将达1950万千升，高于2025年的1560万千升，增量390万千升。按照现时生物柴油产量增速推算，2025年印尼生物柴油展望浮滥1282万吨棕榈油；推论B50战术后，棕榈油浮滥量将稀薄增多400万吨足下。但是，B50战术下仍存在300万千升的生物柴油产能缺口，且计算的五座工场中尚有三座处于建设阶段，因此B50战术的全面落地仍需手艺。
把柄棕榈油基金机构提供的数据推算，2023年年底该基金余额为24亿好意思元；2024年，棕榈油出口附加税收入19亿好意思元，生物柴油补贴浮滥17亿好意思元，重复油棕翻种、筹谋发展等其他用度约1.42亿好意思元，2024年年底该基金结余约25亿好意思元。
2025年，展望棕榈油出口附加税收入26亿好意思元，但生物柴油补贴需38亿好意思元，扣除其他用度后，2025年年底基金结余展望降至10亿好意思元足下。此外，把柄印尼2024年10月柴油和生物柴油价钱指数差额，当月棕榈油出口附加税收入尚不有意事生物柴油补贴，将产生1.67亿好意思元赤字。若络续推论B40战术，展望2025年年中该基金余额将浮滥殆尽。
心思需求端施展
9月底阿根廷临时取消农家具出口关税，股东豆油出口销售前置。2024年 9月，阿根廷出口豆油55.8万吨，界限接近8月；巴西出口豆油9万吨，低于8月的13.8万吨。现时南好意思豆油出口处于季节性下降阶段，撑握豆油基差偏强。
此前黑海地区葵籽主产区遭逢握续降雨，影响葵籽单产与品性。参议机构已将2024/2025年度乌克兰葵籽产量预估下调至1250万吨（8 月预估为 1460 万吨），同期将葵油产量预估下调至536万吨（8 月预估为 586 万吨）。同期俄罗斯葵籽产量预估为1780万吨，但现时当地油厂原料库存偏低，葵籽收购价高企且压榨吃亏，导致黑海地区葵油供应不足预期。
据生意商知道，2024年10月印度棕榈油入口量环比下降27.6%，至60万吨，为本年5月以来最低水平。为止2024年10月，2024/2025市集年度印度棕榈油累计入口量同比下降16%，至756万吨，创5年同期最低。
为止2024年10月31日，印度口岸毛豆油与毛棕榈油价差为47好意思元／吨，高于一周前的43好意思元／吨，也高于2024年同期的- 25好意思元／吨。尽管棕榈油对印度市集仍具备性价比，但阿根廷对印葵油出口、中国对印豆油出口界限有限，重复排灯节后参加季节性消费淡季，短期印度难现棕榈油大界限采购。
本轮棕榈油下落行情与本年4月起原的下落行情访佛，中枢驱动在于生物柴油及食用端出口需求预期降温开云kaiyun.com，重复主产地产量施展好于预期。不外，好意思国、印尼等国尚未崇敬表态休养生物柴油发展标的，棕榈油下过期正迟缓寻求需求撑握。现时国表里豆棕现货价差已接近平水，POGO价差也还原至本年6月水平，示意生物柴油补贴压力有所缓解。后续需心思本月最新MPOB供需报告的收场情况、11月起马来西亚与印尼减产周期的产量施展情况、印度采购需求能否还原，以及生物柴油主要发展国能否出台利恋战术提振市集信心。（作家单元：紫金天风期货）
